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證監會定位四板市場 專家解讀轉板等熱點

  近日,證監會發布《關于規范發展區域性股權市場的指導意見》,《指導意見》在規范發展區域性股權市場方面有了很多體制機制性突破和創新。對此,中國證券業協會區域性股權市場委員會主任委員劉肅毅對《指導意見》的亮點和熱點進行了解讀。

  定位:區域性股權市場的“基礎設施”

  《指導意見》明確,區域性股權市場是主要服務于所在省級行政區域內中小微企業的私募股權市場,是多層次資本市場體系的重要組成部分。

  對此,劉肅毅認為,《指導意見》從幾個角度對四板及股交中心的定位頗有新意:第一,四板是多層次資本市場的“塔基”,在多層次資本市場中容納的企業數量最多,為中小微企業提供的融資服務手段最為多樣,服務形式最為靈活。

  第二,四板是聚集地方金融要素,以股權融資為核心的綜合金融服務平臺。體現了證監會對四板核心功能的基本要求和導向。一方面,四板要“以股權融資為核心”,把股權發行融資、股權交易轉讓真正作為四板的核心業務和功能予以全力開發;另一方面,四板也可以為非上市公司特別是中小微企業提供“一攬子服務”。

  第三,四板主要服務于所在省級行政區域內中小微企業的私募股權市場和地方性證券交易場所。要充分發揮四板作為交易所的功能和優勢,把“創投”等私募股權融資引入四板市場。“有重點地將場外優質企業的A輪、B輪、C輪等私募股權融資引導至四板規范進行”。

  “這對四板、對創投意義重大。例如,創投的基金份額、股權投資項目的轉讓可以轉換成“股票交易”,給長期困擾創投行業的‘退出通道’新開一扇門。

  特色:多層次資本市場的“黃埔軍校”

  《指導意見》明確,“鼓勵地方上市后備企業到區域性股權市場掛牌和規范培育,鼓勵符合條件的區域性股權市場掛牌公司到新三板掛牌或證券交易所上市”。

  “可以把這條規定簡稱為‘先掛牌后上市’。這是一個體制性的規定,把四板與主板、中小板、創業板、科創板、新三板的聯動發展體制化、固定化,是一大創新和突破。”劉肅毅稱,按照這一規定,預計經過幾年努力,四板將成為我國多層次資本市場的“黃埔軍校”。

  不過,劉肅毅提醒大家,市場上流傳已久的“轉板直通車”是個偽命題,雖然可以“轉板”,但不會有四板、新三板、主板、中小板、創業板、科創板等之間的“轉板直通車”。因為不同交易場所、不同板塊的發行上市條件都不同,轉板只能是“先摘牌、再轉板、無直通”。

  此外,四板將嚴格實施分類分層管理。劉肅毅認為,《指導意見》重申了2018年8月《四板政策解讀》及《信息報送指引》的要求,按照證監會統一口徑將“四板企業”劃分為“掛牌公司”、“展示企業”、“純托管企業”三種,并且對如何區別對待三種企業作出了細致規定。當然,如何在“突出發展掛牌公司”的同時,兼顧發展“展示企業”、“純托管企業”及三類企業如何相互轉化等問題,還需要在實踐中進一步探索和總結。

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